Në listën e Forbes për Njerëzit më të Fuqishëm të Botës për 2012, Ben Bernanke, atëherë kryetari i Rezervës Federale të SH.B.A., mbajti pozicionin e gjashtë, ndërsa Mario Draghi, atëherë presidenti i Bankës Qendrore Evropiane, doli në vendin e tetë. Ata të dy u renditën mbi Presidentin kinez Xi Jinping. Ndërsa ekonomia globale po luftonte me pasojat e krizës financiare globale që filloi në vitin 2008, bankat qendrore kishin marrë timonin, duke ofruar lehtësim sasior sikurse të mos kishte të nesërme.
Kjo kohë është ndryshe. Megjithëse bankat qendrore vazhdojnë të blejnë bono në mënyrë të pandërprerë, politika fiskale ka qenë përgjigjja kryesore ndaj pandemisë COVID-19. Në Shtetet e Bashkuara, Presidenti Joe Biden dhe Kongresi kanë udhëhequr akuzën. Në Bashkimin Evropian, Skema e Ripërtëritjes dhe Elasticitetit të Komisionit Evropian është në zemër të planit të BE-së për gjenerimin 750 miliardë eurove (884 miliardë dollarë), ndërsa në Mbretërinë e Bashkuar,
18 muajt e fundit kanë parë një zgjerim të jashtëzakonshëm të fushave të veprimtarisë së bankave qendrore, kryesisht të nxitur nga ambiciet e tyre. Kështu që ata janë zhvendosur në arenën e ndryshimeve klimatike, duke argumentuar se stabiliteti financiar mund të vihet në rrezik nga rritja e temperaturave dhe se bankat qendrore, si blerës të bonove dhe si mbikëqyrës bankar, mund dhe duhet të jenë proaktive në rritjen e kostos së kredisë për korporatat.
Bankat qendrore po përpiqen gjithashtu të kalojnë në inxhinierinë sociale, posaçërisht përgjigjen e politikave ndaj rritjes së pabarazisë së të ardhurave dhe pasurisë. Pjesërisht, ky interes i ri për pabarazinë është një veprim mbrojtës. Bankat qendrore janë tronditur nga kritikat në rritje që politika e tyre e përzier me norma të ulëta interesi ose madje edhe negative, e kombinuar me lehtësimin sasior, u ka dhënë anëtarëve më të pasur të shoqërisë fitime të mëdha, duke rritur çmimet e aktiveve.
Ata anëtarë me fat të shoqërisë me para për të investuar në aksione, prona të nivelit të lartë dhe vepra arti të shtrenjta kanë parë që vlera e tyre neto të rritet me shpejtësi. Kështu që bankierët qendrorë janë detyruar të mbrojnë veprimet e tyre dhe të përpiqen të provojnë se përzierja e zgjedhur e politikave gjithashtu kanë përfituar familje të varfra, duke ruajtur vendet e punës. Disa janë bindur nga ai argument; të tjerët jo aq shumë.
Reagimi i përzier ka tërhequr një përgjigje të mëtejshme nga autoritetet monetare. Një element ka qenë retorik. Në vitin 2009, më pak se 0.5% e të gjitha fjalimeve të bankierëve qendrorë të regjistruar në bazën e të dhënave të Bankës për Zgjidhjet Ndërkombëtare (BIS) përmendën pabarazinë, ose pasojat shpërndarëse të politikave të tyre. Në vitin 2021, shifra është 9%, gati 20 herë më shumë.
A ka ndonjë provë që një shqetësim për pabarazi ka ndikuar në politikën monetare? Në të vërtetë, a ka ndonjë provë që politika monetare mund të përdoret për të moderuar ose për të ndryshuar pabarazinë në rritje?
Kryekonomisti i BIS, Claudio Borio, beson se ka. Ai argumentoi në fund të muajit të kaluar se “ka shumë që politika monetare mund të bëjë për të nxitur një shpërndarje më të drejtë gjatë cikleve të biznesit”. Një pjesë e argumentit është tradicional, i nxjerrë nga teksti i bankave qendrore. Ai i referohet “kërdisë që inflacioni i lartë mund të shkaktojë në segmentet më të varfëra të shoqërisë”, dhe tregon se pabarazia në të ardhura tenton të bjerë kur inflacioni qëndron mesatarisht nën 5%. Deri më tani, tingëllon kaq konvencionale.
Por ai pranon që mund të ketë një problem nëse normat e interesit mbahen të ulta për një kohë të gjatë për të luftuar recesionin. Në ato rrethana, “mund të ketë një shkëmbim në drejtim të pabarazisë në pasuri”. Kjo është veçanërisht e vërtetë, mendon ai, në rastin e recesioneve financiare, të cilat mund të jenë më afatgjata, dhe ku normat e interesit duhet të mbahen poshtë për një periudhë të gjatë për të lejuar që tepricat e kredisë të përpunohen.
Në këtë rast, qeveritë duhet të kompensojnë ndikimin e politikës së lirë monetare në pabarazinë e të ardhurave dhe pasurisë, duke përdorur politikën fiskale për të siguruar që pabarazia pas taksave të moderohet. Ata gjithashtu duhet të punojnë në rregullimin e tregut të punës për të ribalancuar fuqinë e negociatave në favor të punonjësve. Dhe ata duhet të investojnë më shumë në arsim. Natyrisht, të gjitha këto janë gjëra të mira, por ato na largojnë nga bankat qendrore.
A mundet që bankat qendrore të bëjnë asgjë më shumë sesa t’u kalojnë para Ministrive të Financave dhe Ekonomisë? Jo: nëse ata janë rregullatorë financiarë, ato mund të ndihmojnë në promovimin e përfshirjes financiare, por do të duhen dekada për të pasur një ndikim. Mund të jetë gjithashtu që politikat makroprudenciale mund të përdoren për të zbutur goditjet e kredidhënies, të cilat mund të zvogëlojnë shkallën e problemit që normat e ulëta të interesit janë krijuar për t’u zgjidhur.
Përfundimi paksa dëshpërues është se cilësimet aktuale të politikës monetare në ekonomitë e zhvilluara në botë ka të ngjarë të krijojnë pabarazi më të madhe të pasurisë dhe se në planin afatshkurtër nuk ka shumë autoritete monetare dhe rregullatore që mund të bëjnë për këtë, përveç përmendjes së saj në fjalime. Nëse problemi do të zgjidhet, do të duhet të shohim ministra të financave me një mandat të fortë politik për të zbatuar politikat e rishpërndarjes, në vend që Guvernatorët e Bankave Qendrore të shfaqen dukshëm në listat e pushtetit të kësaj dekade.